科博达(603786):获得新项目定点，完善国内外产能布局

(资料图)

业绩符合预期。2022 年营业收入 33.84 亿元，同比增长 20.6%；归母净利润 4.50亿元，同比增长 15.8%；扣非归母净利 4.33 亿元，同比增长 27.5%。4 季度营业收入 9.64 亿元，同比增长 26.5%，环比增长 3.0%；归母净利润 0.89 亿元，同比下降24.1%，环比下降 45.4%；扣非归母净利 0.98 亿元，同比下降 0.9%，环比下降35.5%，4 季度利润同环比下滑预计主要系成本端上涨影响。2023 年 1 季度营业收入 9.13 亿元，同比增长 24.0%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 43.8%；扣非归母净利 1.23 亿元，同比增长 44.1%。2022 年公司拟向股东分红每股 0.5 元。

4 季度毛利率承压 ，1 季度现金流大幅 改善 。2022 年毛利率 32.9%，同比下降 1.7个百分点；4 季度毛利率 28.3%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 6.7 个百分点，毛利率下降预计主要系原材料涨价、芯片短缺、新品研发投入等综合影响导致成本增加；2023 年 1 季度毛利率 31.3%，同比下降 2.0 个百分点。2022 全年期间费用率 17.6%，同比下降 1.7 个百分点，其中财务费用率 -0.5%，同比下降 1.3 个百分点，主要系汇兑收益增加所致。1 季度期间费用率 17.5%，同比下降 0.4 个百分点。2022 全年经营活动现金流净额 -0.11 亿元，同比下降 102.6%，主要系原材料采购大幅增加所致；1 季度经营活动现金流净额 1.56 亿元，同比增长 198.7%。

新老业务放量增长 ， 新定点项目 开拓 顺利 。2022 年公司新老业务持续放量，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统等传统业务营收同比分别增长 20%、26%、33%；氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等新业务陆续量产，营收同比分别增长 74%、81%、4445%、173%。2022 年新获定点项目 91 个，包括 8 个全球项目，宝马 CCE 项目获得未来 10 年新车型前灯和尾灯控制器定点，PDLC 控制器获得戴姆勒、福特全球项目定点，Smartlight 拓展至一汽大众、奥迪 PPE 全球平台。公司持续维持高研发投入，在下一代大灯控制、智能座舱氛围灯、座舱无线数据产品等领域开拓新技术、新项目，持续提升技术竞争力，为公司后续发展赋能。

国内外产能 布局持续完善 。随着市场全球化不断拓展、客户定点项目持续增多，公司加快国内外产能布局，国内计划在安徽寿县新桥园区投资建设 120 亩产业基地，为比亚迪、安徽大众、蔚来、长安等客户就近提供生产配套；海外全球化布局持续推进，2022 年在英国、日本设立新公司，并计划于日本投资设厂，更好地服务日系客户及欧美新能源客户；2023 年公司计划开启欧洲工厂建设并完成北美工厂可行性研究等准备工作，为进一步拓展欧美市场奠定基础。

调整 2023-2024 年收入及毛利率等，增加 2025 年预测，预测公司 2023-2025 年EPS 分别为 1.48、1.88、2.34 元（原 2023-2024 年为 1.59、2.03 元），可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司，可比公司 23 年 PE 平均估值 39 倍，对应目标价为 57.72 元，维持买入评级。

风险提示

照明控制业务配套量低于预期、电机控制业务低于预期、车载电器及电子业务低于预期、乘用车行业销量低于预期。

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