警惕公路债务“灰犀牛”-环球观天下

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改革开放以来，我国以高速公路为主体的收费公路建设发展迅速，极大提升了交通运输效率和经济活力。也由单纯依靠财政投资，逐渐探索形成“贷款修路，收费还贷”的收费公路建设模式，以及“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的多元化投融资机制。

随之而来的，还有无法回避的债务问题。

从偿还情况来看，全国收费公路债务余额逐年增长，收支缺口不断扩大。几乎每年的全国收费公路统计公报发布后，都会有媒体以“通行费收支缺口××亿元”为题进行报道，数字触目惊心。

政府还贷公路是我国收费公路的主体，由于建设初始投资大、投资回报期长，债务偿还主要依赖通行费收入，相较于年度债务规模，特别是还本付息高峰期，如何平滑债务偿还周期，稳妥化解收支矛盾，成为各地面临的棘手问题。

本期“第一观察”《公路债务困局》依托2021年各省份收费公路相关数据，分析了我国收费公路的债务现状、出现“化债难”问题的深层原因及应对措施，分享了部分国内外的债务管理案例和经验，提出要以切实创新举措有效化解公路债务。

归纳起来，目前行业对于化解公路债务风险大致有以下几方面思路:

一是合理规划收费公路的发展规模和速度，做好项目建设的成本控制;二是增加财政投入，减少贷款;三是推动修订收费公路相关政策，使之与政府性债务清理的政策趋同，以便各地有法可依;四是完善收费公路投融资体系，打破地域限制，在省级范围内实现“统借统还”，打破单条公路的最长收费期限，让省内效益好的公路反哺效益相对较差的公路;五是创新项目融资模式，积极运用“BOT+EPC”等模式筹集新建收费公路的建设资金，针对已通车运营的项目，则可探索使用资产证券化、永续债券、REITs等权益性融资模式进行融资;六是深化债务重组置换，延长贷款期限，充分利用企业充足的现金流和盈利积累，盘活闲置、低效资金资产，争取将债务综合利率降低至贷款基准利率水平;七是创新开发相关路域资产，提升综合收益;八是推进收费公路通行费标准合理定价，动态调整，建议根据GDP和物价水平多年来持续上涨的事实，适当提高收费标准，从而直接增加收费公路的通行费收入，提高其利润水平和还本付息能力。

此外，还应强化经营动态监控力度，推动政府还贷收费公路通行费收支专项核算制度化、规范化、常态化，确保账目核算和数据披露全面完整、真实准确;盯紧债务风险化解进展，针对收费公路运营及债务风险化解过程中的重大问题和薄弱环节，建立情况跟踪机制，盯紧抓好风险防控，确保债务化解目标圆满实现。

我国收费公路债务规模庞大，风险形势严峻，是一头巨大的“灰犀牛”。在加快建设交通强国投资任务依然繁重的背景下，对于部分地方债务已经较高，而已建成的基建类项目收益又不足的省份而言，如何一方面防范既有项目的债务风险，另一方面不断从市场上募集到新的资金投入新的项目?相信这一问题将是未来几年中，从地方政府到行业主管部门、再到相关企业，都需要迫切思考和解决的问题。

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