目标价48.8港元，人瑞人才近日获第一上海、方正证券等多家机构买入评级

近日，人瑞人才科技控股有限公司（股份代号：6919.HK，以下简称“人瑞人才”）发布公告，2021年一季度公司实现收益10.16亿元人民币，同比增长59.5%;实现毛利8429.2万元人民币，同比增长67.6%，经调整净利润达到3949.5万元人民币，同比增长44.2%。

公告发布后，第一上海发布研究报告并给予人瑞人才“买入”评级，目标价48.8港元。

第一上海研究报告显示，人瑞人才管理用工数量持续提升，2020年人瑞人才灵活用工服务收入录得25.8亿元人民币，同比增长19.8%，行业同比增长9.7%。行业有3.9万+人力资源服务参与者，公司以灵活用工人数计，市场份额为2.3%，以收入计份额为3.1%。2020年灵活用工员工平均人数为35762人，同比增长42.4%，新经济客户员工占比88.9%。灵活用工员工流失率由去年同期9.9%下降至9.0%，得益于公司将流失率设为主要考核指标。2021年3月底公司灵活用工雇员人数达到36372人，环比增加6.6%（+2249人），同比增长42.3%（+10809人）。

第一上海称，人瑞人才BPO业务持续发力，带动公司快速增长。公司业务流程外包（BPO）服务收入录得1.5亿元人民币，同比增长190.7%，BPO业务的毛利率为16.0%。公司获得客户的委任为他们提供客户服务代表、信息审核及电话销售业务流程外包服务，外包业务的增长主要得益于：（1）客户数量增加；（2）2020年5月28日首次尝试了“合伙人创业计划”，与两个在业务流程外包行业中平均拥有约10年经验的人员组成的合作团队签署框架协议分别在辽宁营口与山东泰安各成立两间非全资附属公司从事业务流程外包服务。

第一上海认为，灵活用工的核心考核指标流失率和满编率上公司处于行业领先地位，反映了公司的竞争力。灵活用工的市场空间广阔，行业分散，公司仍有较大发展空间。“我们以DCF为公司估值，以WACC为12%，永续增长2%计算，得出公司48.8港元的目标价，较上一收盘价有91%的上升空间，维持买入评级。”

而在2021年3月29日人瑞人才公布其2020年度业绩后，包括方正证券（香港）、中信证券、安信证券、华西证券、东北证券、天风证券、中泰证券等在内的多家机构也纷纷给予“买入”评级。

其中，中信证券分析认为，人瑞人才是国内灵活用工行业快速扩容的主要受益者之一，有望分享新经济行业的高速成长，中长期空间显著，维持一年期目标价 49.90 港元。

而方正证券（香港）认为，BPO是人瑞人才增长最为亮眼的业务，并在2020年持续提升BPO业务规模能力，自建职场，扩充场地。位于泰安新场地刚完成装修，将可再新增 1,500 席位，可满足客户需求增加。BPO 业务毛利率相对于灵活用工业务毛利率为高，因客户外包整个业务流程包括管理、行政等工作予公司。

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